BGŻOptima: stopy procentowe bez zmian

Dariusz Winek

Główny Ekonomista Banku BGŻ i BGŻOptima

Na lutowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Decyzja ta jest zgodna z oczekiwaniami ekonomistów i analityków, ale rozbieżna w stosunku do optymistycznych rynkowych wycen części instrumentów finansowych. Stopy NBP pozostały bez zmian mimo ogłoszenia programu skupu aktywów przez EBC i obniżki stóp przez szwajcarski bank centralny (SNB). Jednak  trzeba zwrócić uwagę, że po decyzji SNB o zaprzestaniu obrony kursu walutowego franka szwajcarskiego w stosunku do euro na poziomie nie niższym niż 1,20, wzmocnienie waluty krajowej jest wskazane, aby niwelować negatywne skutki tej decyzji dla konsumpcji krajowej. Tym bardziej, że z punktu widzenia eksporterów poziomy kursu złotego nadal pozostają atrakcyjne, a dane o koniunkturze w przemyśle wskazują na wzrost zamówień eksportowych.  Dlatego mimo głębokiej deflacji, ale w obliczu optymistycznych danych płynących ze sfery realnej, Rada nie zdecydowała się dostosowania parametrów polityki pieniężnej. Nie znaczy to, że nie dojdzie do nich już na kolejnym posiedzeniu w marcu. Wówczas Rada zapozna się z projekcją inflacyjną NBP na lata 2015-2017. Jeżeli w analizowanym okresie projekcja wskaże na brak zagrożeń przekroczenia celu inflacyjnego NBP to może skłonić to Radę do obniżki stóp procentowych nawet o 0,5 pkt. proc. Jeśli jednak prognozy dotyczące tempa wzrostu gospodarczego okażą się bardzo optymistyczne, to może to powstrzymać Radę przed obniżkami. Ponieważ wówczas nie ma sensu dalej stymulować gospodarki niższym poziomem stóp procentowych, bo może to prowadzić do pogłębienia nierównowagi w zakresie inwestycji i oszczędności krajowych.

Ernest Lachowski

Analityk BGŻOptima

Zgodnie z oczekiwaniami – RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Oznacza to chwilową stabilizację na rynku depozytów. Po istotnych obniżkach średniego oprocentowania na rynku kont oszczędnościowych i lokat w styczniu – obecnie mamy do czynienia z wyczekiwaniem. Rynek zareaguje zapewne dopiero na komunikat podczas konferencji Prezesa NBP o 16. Warto pamiętać, że analitycy oczekują obniżki stóp o 25 pkt. bazowych w marcu i jeżeli komunikat będzie przeczył wcześniejszym komunikatom ze strony członków RPP – rynek będzie musiał odpowiednio zareagować. Banki nadal utrzymują atrakcyjne oprocentowanie depozytów, ale jednoznaczny komunikat o obniżce w marcu przyspieszy proces obniżania w relacji do stawek na rynku międzybankowym.  Oczekiwaną obniżkę stóp najwyraźniej można zaobserwować  na rynku lokat długoterminowych. Od początku roku oprocentowanie tych produktów spadło w okolice 2% w skali roku. Oferty z oprocentowaniem 3% to najczęściej oferty promocyjne nie rzadko połączone z dodatkowymi produktami.